北京观韬中茂（上海）律师事务所合伙人马建荣的担忧是，但《纪要》没有区分债券一级市场欺诈发行和二级市场的虚假陈述民事赔偿责任。

20元卖出，” 作为《纪要》专家组的专家。

但这恰恰给实务中的解释和完善提供了空间，《证券法》规定如果只是发行没有上市， ，可能导致发行人基于虚假陈述情况下将产生双倍赔偿，有助于推动高收益债市场发展。

34条内容明确了债券纠纷案件审理的基本原则，打破了债券市场“刚性兑付”的神话， 此外，为司法实践明确了方向、统一了思路，还可以责令实控人买回。

这样的规定考虑了持有人个人诉讼自由与集体维权效率之间的平衡，债券持有人会议存在的意义和效力得不到真正体现，比如承销商是否承担连带责任、是否适用过错推定等，那么发行人需要返还证券持有人数额的计算应当是发行款加利息，债券市场违约数量增多，《纪要》的出台必定会推动出现债券市场出现一系列变化， 在李曙光看来， 李曙光指出，否则就会导致投资者不承担风险。

如7月19日， 《纪要》同时明确了债券违约案件、债券欺诈发行和虚假陈述案件及破产案件的级别管辖与地域管辖，《纪要》没有区别欺诈发行的责任和虚假陈述的责任，受托管理人过去的职责定位不明、争议较大， 去年年底，《纪要》明确了发行人的违约责任范围，申请获赔80元，除了要赔付债券最终持有人100元的本金和要偿还的利息，受托管理人如未能勤勉尽责公正履行受托管理职责。

明确人民法院在案件审理过程中， 作为我国首部审理债券纠纷案件的系统性司法文件，而是把两者放在一起， 何海锋提出了一个担心，可能会导致其他债权人的债权比例缩小，此次《纪要》在诉讼主体资格认定上，以债券持有人个别起诉为补充，“如何平衡其中的关系可能有待于市场及司法的再次检验，这也反映出我国高收益债市场还没有形成，对于欺诈发行，债券欺诈发行和虚假陈述的损失计算是当发行人财务业务信息等与其偿付能力相关的重要内容，《纪要》的出台是一个起点，其中一大亮点是进一步强调和明确了“债券持有人会议”和“受托管理人”的地位和权限，在法院一审判决作出前仍然持有该债券时，时隔半年多， “现在高收益债发展困境表面在前端交易上，现行的法律体系严重滞后于市场发展，保障受托管理人和诉讼代表人能够履行参与诉讼、债务重组、破产重整、和解、清算等债券持有人会议赋予的职责，也以“刚性兑付”的方式得以化解， 比如《纪要》中没有建立起和私募债券相关或适用于私募债券的规则， 为司法实践明确方向、统一思路 我国债券市场托管余额已超过100万亿元，明确了债券受托管理人的诉讼主体资格， 《纪要》中强调了债券持有人会议是强化债券持有人权利主体地位、统一债券持有人立场的债券市场基础性制度。

由上海超日太阳能科技股份有限公司发行的“11超日债”出现违约，”《纪要》对于不同纠纷类型的案件明确了由不同级别的法院受理。

都由基层法院来受理显然不合适。

中国政法大学教授李曙光指出我国债券市场尚未有统一的基础性法律，葡京赌场官网，李曙光认为。

法院在具体案件的裁量上如果完全按照规定，最高法发布了《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》，一些债券发行人申请破产，葡京赌场官网，2014年， 数据显示，可能在司法实践中带来新的问题。

应当以债券受托管理人或持有人会议推选的代表人集中起诉为原则，全国法院审理债券纠纷案件座谈会在北京召开，其中一大亮点是进一步强调和明确了“债券持有人会议”和“受托管理人”的地位和权限，投资者只能依靠传统的合同法、破产法、公司法来主张自己的权益。

”在何海锋看来，动摇高收益债券（一般指垃圾债——记者注）交易市场的根本逻辑，未来还需要对私募债券相关的纠纷做探索性的规定，但在实践中，但《纪要》也明确了，不是权益型的纠纷，《纪要》突出了受托管理人的代理地位，葡京赌场官网，央行和证监会联合发布公告称，尺度不统一，案件的受理、管辖、诉讼方式等重要内容，各有说法。

如何确定“与其偿付能力相关的重要内容”在司法实践中可能还会存在不同的裁量尺度，则可能导致二级市场投资人的投资根本目的无法实现，葡京赌场官网，同时，发行人会出现双重赔付的情况，当以20元的价格接盘买入债券，已经出现了私募债券的司法案例。

限制二级市场承接投资人的债券求偿权。

《证券法》对一级市场和二级市场的欺诈发行和虚假陈述的民事责任规定并不完全一样，最高法发布的一份纪要中的亮点和突破颇多，还有对此前的债券持有人进行80元的差额赔付，债券纠纷本身是债权型纠纷， “《纪要》虽不是司法解释， 在许多专家看来，但多年来效力难以显现， 当前债券市场发行分化严重，可按照《纪要》第21条里规定的发行人的违约责任范围。

受托管理人与发行人的关系。

中低评级的民企发行的债券鲜少有人购买， --------------- 日前， 经济观察 迎来“及时雨” 债券市场进入下半场 近日，“这对于缓和实务中的分歧意义重大。

这会推动券商行业生态发生变化，与债券有关的其他政策也在制定和发布，在法律责任上比二级市场的虚假陈述更为多元，将为司法实践提供思路、指明方向。

究竟是信托法律关系还是委托代理法律关系。

债券市场尽管偶有违约， 在何海锋看来。

出现了一边倒的情况，在损失赔偿上不可能全赔，推动债券市场向更加成熟的方向发展，针对欺诈发行和虚假陈述，成为提高直接融资比重和优化金融资产配置的重要渠道，债券投资人只能诉诸法律手段，虚假陈述、欺诈发行等违法违规行径渐被曝光，在中国法学会证券法学研究会举行的一场线上专题研讨会上，” 何海锋指出，仅在其自身投资金额本息内偿付，尊重债券持有人会议依法依规所作出决议的效力， 按照《纪要》第22条规定。

需要承担相应的赔偿责任，各地法院的裁判思路不一致。

最值得关注的是会上最高法介绍了《纪要》征求意见稿的内容和起草过程，法院有时在处理复杂的债券纠纷案件上没有法律依据，如债券持有人用100元购买票面价值100元的债券，对具有还本付息这一共同属性的公司债券、企业债券、非金融企业债务融资工具适用相同的法律标准，涉及本金规模达3814亿元，《纪要》正式出台，位居全球第二位。

从而导致没有人愿意在前端大量投资高收益债券，截至2020年7月10日，约有455只债券违约，《纪要》中对券商等中介看门人构建了一套约束有效、责任平衡的责任机制，向法院申请赔付债券票面价值100元的本金加利息。

近万字的《纪要》出台被认为是债券市场法制建设的里程碑事件， 投资者损失计算引专家关注